Поскольку сообщений о банкротстве становится все больше, Crypto Briefing рассматривает, какие фирмы могут пострадать от недавних событий по ликвидации Three Arrows Capital и потенциального банкротства.
Кризис Three Arrows на данный момент
«Только когда начинается прилив, вы узнаете, кто плавал голым», — Уоррен Баффет. Зарабатывай биткоин бесплатно на Фрибиткоин.
В начале прошлой недели слухи о том, что криптовалютный хедж-фонд Three Arrows Capital может оказаться на грани банкротства, заполонили социальные сети. По неподтвержденным данным, фонд, имевший в апреле 2022 года около 3 миллиардов долларов в активах под управлением, не смог выполнить маржинальные требования по нескольким из своих кредитов с недостаточным обеспечением. Многочисленные собеседники рассказывали о том, что соучредители Three Arrows Су Чжу и Кайл Дэвис хранили радиомолчание, когда им сообщили, что их позиции с заемными средствами находятся под угрозой ликвидации.
Дополнительные сообщения свидетельствуют о том, что Жу и Дэвис молчали не только по поводу маржинальных требований. По мере того как тянулась неделя, другие фонды, с которыми Three Arrows имел дело, обратились в Twitter, чтобы поделиться своими историями. Генеральный директор 8 Blocks Capital Дэнни Юань заявил, что его компания, которая имела давние отношения с Three Arrows, не смогла связаться с Чжу и Дэвисом на той неделе. Юань заявил, что с одного из торговых счетов Three Arrows пропало около 1 млн долларов США, и ему нужны ответы.
По словам Юаня, Three Arrows использовала средства 8 Block для удовлетворения одного из своих кредитных требований по длинной марже, когда криптовалютный рынок рухнул до самого низкого уровня за последние 18 месяцев. «Проиграть пари — это одно, но, по крайней мере, будьте благородны и не втягивайте в свои пари других людей, которые не имеют к этому никакого отношения. Конечно, не стоит ополчаться на всех, поскольку потенциально они могли бы помочь вам», — написал он 16 июня.
Ближе к концу недели слухи о маржинальных требованиях и ликвидации Three Arrows стали более достоверными, поскольку все больше источников стали подтверждать информацию. Согласно отчету Financial Times, BlockFi ликвидировала позицию Three Arrows на сумму 400 миллионов долларов.
Хотя BlockFi не подтвердила, что предприняла действия в отношении позиции Three Arrows, генеральный директор компании Зак Принс написал в Twitter, что «крупный клиент», который не смог выполнить маржинальные требования по своим кредитам, был ликвидирован. «Средства клиентов не пострадали. Мы считаем, что были одними из первых, кто принял меры в отношении этого контрагента», — написал Принс.
В последующие часы появились новые слухи о ликвидации. Genesis Trading подтвердила, что ликвидировала «крупного контрагента», а анонимные источники сообщили The Block, что фирма не смогла выполнить маржинальные требования на FTX, BitMEX и Deribit.
Сообщения о ликвидации появились в пятницу, когда Чжу и Дэвис рассказали о проблемах своего хедж-фонда в интервью The Wall Street Journal. Дэвис рассказал, что компания Three Arrows инвестировала 200 миллионов долларов в LUNA до краха Terra, что поставило фонд в опасное положение. Он также подтвердил, что Three Arrows рассматривает возможность продажи своих неликвидных активов и принятия потенциального выкупа от другой фирмы, чтобы помочь ей достичь соглашения с кредиторами.
Хотя точная цифра не разглашается, считается, что в период своего расцвета компания Three Arrows держала в управлении активы на сумму 18 миллиардов долларов. По мере роста компании Чжу и Дэвис стали одними из самых узнаваемых фигур в индустрии, известными серией успешных ставок с высокой степенью вероятности.
Поскольку один из крупнейших криптовалютных фондов столкнулся со значительной реструктуризацией, опасения относительно дальнейшего распространения инфекции на другие части индустрии распространились как лесной пожар. Согласно данным Crunchbase, Three Arrows сделал в общей сложности 56 инвестиций в различные криптовалютные стартапы. Во многих случаях фирма, вероятно, получала капитал в виде токенов с правом голоса, которые могли быть заблокированы на несколько лет. Теперь наблюдатели внимательно следят за сагой о Three Arrows, чтобы выяснить, кто может пострадать, если фонд не сможет выжить без вмешательства.
Кто может пострадать?
Любой проект, выделивший токены компании Three Arrows в обмен на финансирование, потенциально может пострадать от кризиса, связанного с ликвидацией компании. Распределение токенов обычно наделено правами, то есть получатели должны выждать определенный период времени, прежде чем они смогут их продать.
Если компании Three Arrows понадобится привлечь ликвидность для погашения существующих долгов, она может обратиться к своим запасам токенов, чтобы ликвидировать их по мере разблокировки. В результате фонд выбросит большое количество токенов на и без того депрессивный криптовалютный рынок, что потенциально создаст дополнительное давление на продажи.
Хотя список проектов, в которых Three Arrows владеет токенами с правом голоса, вероятно, обширен, не все они в равной степени подвержены риску. Небольшие проекты с меньшей рыночной капитализацией и менее ликвидными рынками по своей сути более уязвимы к изменениям цен в результате разблокировки токенов. Примерами небольших проектов, подверженных риску, являются основанные на Avalanche криптоигровые стартапы, такие как Imperium Empires, Ascenders и Shrapnel. Эти три проекта получили поддержку от Three Arrows и ранее выделили ранним инвесторам токены с правом голоса.
Другие стартапы, которым помогала компания Three Arrows, такие как кардано проект Ardana, планируют продолжить разблокировку своих токенов. В течение следующих 13 месяцев компания Three Arrows получит миллионы токенов DANA, на которые она была облечена правом участия в посевном и стратегическом инвестиционных раундах Ardana. Основатель Ardana Райан Матову недавно сообщил, что Three Arrows была крупнейшим инвестором стартапа, что ставит токен DANA в шаткое положение в будущем.
Компания Three Arrows может в качестве альтернативы предпочесть продать свои токены с правом голоса в рамках внебиржевых скидочных сделок. Это не обязательно приведет к массовой распродаже токенов на открытом рынке по окончании наделения правами, что является другим наиболее вероятным сценарием. Если фирмы, приобретающие акции Three Arrows, верят в долгосрочные перспективы этих проектов, они, скорее всего, будут держать их — тем более, что они получат их со скидкой.
Независимо от того, ликвидирует ли Three Arrows свои токены с правом голоса по мере их разблокировки или продаст их напрямую другой стороне, любой проект, который фонд поддержал в краткосрочной перспективе, потенциально подвержен риску. Хотя детали инвестиционных сделок компании часто носят закрытый характер, изучение графиков наделения правами отдельных проектов иногда может пролить свет на сроки и размер предстоящих разблокировок.
Заражение тремя стрелами
DeFiance Capital — еще одна потенциальная жертва кризиса Three Arrows. Действуя в качестве субфонда и класса акций Three Arrows, DeFiance последовал за своим материнским фондом во многих венчурных инвестициях. Хотя подробности отношений между двумя компаниями не разглашаются, недавние твиты основателя DeFiance Артура Чеонга позволяют предположить, что проблемы с ликвидностью Three Arrows затрагивают не только сам фонд.
Когда на прошлой неделе распространились слухи о несостоятельности Three Arrows, Чеонг опубликовал серию загадочных твитов, указывающих на то, что его фирма также испытывает проблемы. «Некоторые дружбы поистине бесценны и являются благословением. Некоторые — нет», — написал он в Твиттере 16 июня.
Многие наблюдатели в криптопространстве восприняли высказывания Чонга как свидетельство того, что DeFiance грозит банкротство в связи с проблемами Three Arrows. В ответ на это Чонг заявил, что его компания «не закончила» и работает над поиском решения, не уточнив, что именно происходит. Впоследствии Чеонг заявил, что он «очень гордится командой DeFiance» и что «именно во время испытаний проявляется истинный характер человека», что указывает на то, что надежда на восстановление компании еще есть. На прошлой неделе Crypto Briefing связался с Чонгом, чтобы получить комментарий по поводу кризиса Three Arrows, но не получил ответа.
Хотя подробности ситуации DeFiance до сих пор неизвестны общественности, учитывая связь компании с Three Arrows, банкротство представляется вполне оправданной возможностью. В таком случае DeFiance также может быть вынуждена ликвидировать свои позиции по токенам с правом голоса. В этом случае любой проект, получивший поддержку как от Three Arrows, так и от DeFiance, подвергнется большему риску.
Протоколы DeFi Aave и Balancer получили финансирование от Three Arrows и DeFiance в обмен на токены из их казначейств. В то время как токены Aave уже разблокированы, неясно, какая часть токенов, выделенных Balancer, все еще находится в залоге. Другие протоколы, которые могут оказаться в аналогичной ситуации, включают проекты DeFi pSTAKE Finance и MEANfi, а также криптоигровые проекты Civitas, Ascenders и Shrapnel.
Бомба замедленного действия
Вероятно, пройдет некоторое время, прежде чем станет известно обо всех проблемах с ликвидностью компании Three Arrows. По некоторым слухам, компания взяла крупные кредиты без обеспечения у нескольких кредиторов и использовала заемный капитал для длинных позиций по биткоину и Ethereum на фоне падения рынка. Если это правда, то возможно дальнейшее распространение инфекции, поскольку несколько крупных игроков останутся не у дел из-за кредитования компании. Фонд утверждает, что рассматривает план спасения, но если ему не удастся договориться с кредиторами или другими венчурными фирмами, на горизонте могут появиться новые ликвидации. Поскольку макроэкономическая картина не показывает явных признаков улучшения, кризис Three Arrows стал бомбой замедленного действия для криптоиндустрии.
Раскрытие информации: На момент написания этой статьи автор владел ETH и несколькими другими криптовалютами.