В этом месяце Европейский союз (ЕС) согласовал текст единого режима лицензирования криптовалютных бирж для работы по всему блоку ЕС в рамках своего Положения о рынках криптоактивов (MiCA). Соединенные Штаты, несмотря на то, что они традиционно являются мировым лидером в области законодательной базы для технологических инноваций, не обеспечили такой же ясности в области регулирования. Зарабатывайте Биткоин бесплатно на Фрибиткоин — самый популярный кран криптовалют.
Национальные криптовалютные биржи в США регулируются на уровне штатов с помощью целого ряда законов о переводе денег, которые перегружают компании и в то же время недостаточно защищают потребителей. По нашему мнению, многие цифровые токены правильно характеризовать как цифровые товары, а не ценные бумаги. Тем не менее, единого федерального режима для криптовалютных бирж, осуществляющих листинг цифровых товаров, не существует.
Чтобы создать такой режим, Конгресс должен принять закон, который четко определит понятие «цифровой товар» и установит юрисдикцию Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) для надзора за национальными цифровыми товарными биржами. Недавние двухпартийные законопроекты, посвященные этой теме, говорят о том, что это достижение может быть в пределах досягаемости.
Не позволяйте тысяче цветов расцвести на уровне штатов
Отдельные штаты, а не федеральное правительство, являются основными регуляторами криптовалютных бирж и других поставщиков услуг онлайн-платежей под рубрикой «передатчики денег» — категория предприятий, которая традиционно подразумевает поставщиков услуг денежных переводов с кирпичными и мортарными отделениями в штате.
Эти законы направлены на обеспечение того, чтобы передатчики денег не теряли, не крали и не перенаправляли деньги клиентов, и налагают штрафы на тех, кто это делает.
Связанное с этим: Анемичные криптовалютные рамки Байдена не предложили ничего нового
Поскольку криптовалютные биржи имеют клиентов по всей стране, они должны понимать и соблюдать уникальный закон о передаче денег каждого штата.
Позволение тысяче цветов расцвести в «экспериментальных лабораториях штатов» может подстегнуть правовые инновации в некоторых контекстах, но оно плохо подходит для трансграничных сетевых товаров, таких как передача денег. В результате лицензирование современных передатчиков денег от штата к штату является неэффективным, обременительным и недостаточно защищенным.
Что еще более важно, законы о переводе денег не предназначены для защиты потребителей от рыночных манипуляций при спотовой торговле спекулятивными цифровыми активами среди миллионов людей, как это происходит на криптовалютных биржах.
В этой связи Комиссия по ценным бумагам и биржам указала, что биржи, на которых котируются цифровые ценные бумаги, должны рассматриваться как национальные биржи ценных бумаг, что подведет их под режим защиты инвесторов, предусмотренный законодательством о ценных бумагах.
Связанное с этим: Сенатор Ламмис: Мое предложение с сенатором Гиллибранд расширяет возможности SEC по защите потребителей
Однако вопрос о том, являются ли токены, которые в настоящее время котируются на внутренних биржах, ценными бумагами, остается без ответа и активно оспаривается в судах. Coinbase настаивает на том, что она не котирует ценные бумаги — и точка.
Токены, которые не являются ценными бумагами, казалось бы, должны подпадать под юрисдикцию CFTC как товары. Однако надзорные полномочия CFTC распространяются только на производные рынки товарных токенов, а не на спотовые рынки, включая биржи, где она имеет только следственные и полицейские полномочия.
Используя всеобъемлющее определение «цифрового товара», Конгресс может создать для CFTC юрисдикцию по надзору за спотовыми рынками и решению проблем рынка — таких как раскрытие информации инвесторам, прозрачность рынка, мошенничество, манипуляции и инсайдерская торговля — присутствующих на биржах. В то же время он может установить единые правила лицензирования, связанные с ролью бирж как хранителей и поставщиков платежей.
Единый федеральный режим, который будет править всеми
Поскольку законодатели от обеих партий взялись за федеральное регулирование криптовалют, настало время Конгрессу действовать. Мы считаем, что федеральный режим «цифрового товара», который, помимо прочего, будет регулировать деятельность внутренних криптовалютных бирж, должен достичь как минимум трех основных целей.
Во-первых, он должен четко отделять «цифровой товар» от ценной бумаги, разъясняя, что, хотя инвестиционная схема с участием цифровых активов (обычно первоначальная продажа) влечет за собой применение законов о ценных бумагах, объектом такой схемы чаще всего является цифровой товар, а не ценная бумага. Это различие подчеркивает новизну технологии блокчейн: токены предназначены для того, чтобы пережить своего эмитента и торговаться среди сообщества пользователей блокчейна вне какой-либо первоначальной инвестиционной схемы.
Такое разграничение цифровых товаров и ценных бумаг не только правильно с точки зрения законодательства о ценных бумагах, но и крайне важно для поддержания устойчивой экосистемы блокчейна в США. Если рассматривать стороны, участвующие в стандартных коммерческих сделках с токенами, как брокеров-дилеров, осуществляющих операции с ценными бумагами, это приведет к ограничению роста пользователей и исключению из списка Coinbase многих популярных токенов, таких как Axie Infinity (AXS). Законопроект Гиллибранда-Луммиса — это один из проектов, находящихся на рассмотрении Конгресса, в тексте которого предполагается отделить «вспомогательные активы» от их инвестиционных схем. Такое концептуальное разграничение является шагом в правильном направлении.
Связанное с этим: Федеральные регуляторы готовятся вынести приговор Ethereum
Во-вторых, режим цифровых товарных бирж под надзором CFTC должен обеспечивать значимую защиту потребителей, соответствующую криптовалютным биржам. Если рассматривать токены как ценные бумаги и ограничивать их движение на блокчейне и торговлю на вторичном рынке в Соединенных Штатах было бы фатальным, то неспособность четко и адекватно решить проблему злоупотреблений и манипуляций на рынке в отрасли, которая в прошлом году оценивалась в 3 триллиона долларов, также неприемлема. В этом отношении MiCA ЕС может быть поучительным.
И, наконец, в-третьих, любой новый режим регулирования цифровых товаров не должен чрезмерно обременять участников отрасли и уважать их конституционные права. В августе лидеры Сената представили двухпартийный Закон о защите потребителей цифровых товаров от 2022 года, который направлен на регулирование криптовалютных бирж как товарных брокеров, дилеров, хранителей и торговых объектов, находящихся под надзором CFTC. Хотя такое повышенное внимание со стороны законодателей можно только приветствовать, оно вызвало новые опасения по поводу чрезмерного влияния и непреднамеренных последствий для деятельности, защищенной Конституцией (например, публикация программного обеспечения и передача сообщений о транзакциях), а также для лиц, которые просто покупают и продают криптовалюты на свои собственные счета.
Появление амбициозного законодательства о цифровых активах, такого как MiCA, дает Соединенным Штатам и их национальной индустрии возможность изучить правовые подходы в других странах, прежде чем они станут стандартом во всем мире. (MiCA вступит в силу только в 2024 г.) Это также является напоминанием о том, что развивающаяся индустрия блокчейна стимулирует правовые инновации на других рынках. В важнейшей теме регулирования цифровых товарных бирж Соединенные Штаты не остались в пыли, по крайней мере, пока, но они, несомненно, играют в догонялки.
Чэнь Ли — генеральный директор Youbi Capital — венчурного фонда цифровых активов и акселератора.
Иво Ентчев — юрист по блокчейну и юридический советник Youbi.
Данная статья предназначена для общего ознакомления и не является и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.