Это редакционная статья Себа Банни, соучредителя Looking Glass Education и автора информационного бюллетеня «Ци самоконтроля».
«История никогда не повторяется, но часто рифмуется». — Цитата, которую обычно ошибочно приписывают Марку Твену.
В последнее время я размышляю о том, не являемся ли мы свидетелями рифмования истории.
Те, кто имел возможность покопаться в нашей денежной истории, возможно, сталкивались с малоизвестной политикой под названием «Исполнительный приказ 6102». Это была судьбоносная атака на суверенную личность и свободный рынок. Это событие оттолкнуло граждан США от золота, американского доллара и активов, от которых выигрывает правительство США. Зарабатывай BTC на кране Freebitco.in — каждый час до $200.
Что представлял собой указ 6102?
Во время Великой депрессии президент Франклин Д. Рузвельт 5 апреля 1933 года издал указ № 6102, запрещающий накопление золотых монет, золотых слитков и золотых сертификатов на территории континентальных Соединенных Штатов.
В то время Закон о Федеральной резервной системе от 1913 года требовал, чтобы все вновь выпускаемые долларовые банкноты были на 40% обеспечены золотом. Указ № 6102 освободил ФРС от этого ограничения, поскольку она могла принудительно получить больше золота, чем могла бы, ограничив использование золота и выкупая его по курсу, установленному правительством.
Более того, вытеснение людей из золота в доллары США способствовало укреплению доллара в период денежной экспансии и интервенции центральных банков.
Этот указ действовал до 31 декабря 1974 года, когда конгресс вновь узаконил частную собственность на золотые монеты, слитки и сертификаты.
Имея представление об Указе 6102, я хотел бы пролить свет на современное мышление правительства.
В наглядной книге «Интервью с мистером Икс: Том 1» Люк Громен отправляет читателя в путешествие по прошлой, настоящей и будущей макроэкономической среде. Хотя в книге описывается множество захватывающих событий, одно событие особенно привлекло мое внимание. Громен ссылается на утечку документа из Государственного департамента США от 10 декабря 1974 года. Вот выдержка из этого документа:
«Основное влияние частной собственности США, согласно ожиданиям дилеров, будет заключаться в формировании значительного фьючерсного рынка золота. Каждый из дилеров выразил уверенность в том, что фьючерсный рынок будет иметь значительные размеры, а физическая торговля будет незначительной по сравнению с ним. Также было выражено ожидание, что фьючерсные сделки в больших объемах приведут к созданию высоко волатильного рынка. В свою очередь, волатильные колебания цен уменьшат первоначальный спрос на физическое хранение и, скорее всего, сведут на нет долгосрочное накопление запасов гражданами США».
По сути, правительство знало, что, способствуя развитию рынка фьючерсов на золото, золото испытает значительное увеличение волатильности цен, что снизит его желательность и уменьшит долгосрочное накопление. Что еще более важно, этот документ был датирован 21 днем до того, как они восстановили возможность частных лиц снова владеть золотом.
Что это значит?
Если у людей нет стимула хранить свои сбережения в стабильном инструменте, таком как золото, они должны искать другое место. Поскольку акции и корпоративные облигации подвергают инвестора большему риску и волатильности, у людей есть два варианта: государственные облигации или доллары США, оба из которых выгодны правительству.
Правительство показало, что ему больше не нужно открыто издавать приказ, такой как 6102, чтобы запретить владение золотом. Для достижения того же эффекта достаточно снизить желательность золота.
Как это связано с вышеупомянутой цитатой?
В октябре 2021 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила первый биржевой торговый фонд (ETF) фьючерсов на биткоин. Для тех, кто не очень разбирается в финансах, ETF — это регулируемый инвестиционный инструмент, упрощающий покупку базовых активов. Например, если вы приобретете SPY ETF, вы сможете стать владельцем огромного популярного индекса S&P 500, не покупая 500 отдельных акций.
Сам по себе фьючерсный рынок не является причиной для беспокойства, но когда SEC не позволяет корпорациям и частным лицам покупать BTC через регулируемые средства, разрешая только фьючерсные ETF, у нас возникает проблема.
Позвольте мне объяснить.
Компании в индустрии биткоина уже много лет подают заявки на создание «спотового ETF биткоина», но безуспешно. Если бы этот спотовый ETF был принят, вы могли бы инвестировать 100 долларов в ETF, который затем купил бы 100 долларов биткоина, хранящегося в фонде, что дало бы вам прямой доступ к биткоину. Это обеспечило бы пенсионным фондам, корпорациям, управляющим активами и т.д. более легкий доступ к биткоину. Однако в США такой возможности пока нет; есть только фьючерсный ETF.
Если это еще не очевидно из приведенного выше объяснения фьючерсов на золото, то это может представлять угрозу для биткоина.
Когда кто-то покупает фьючерсный ETF на биткоин, он не владеет биткоином. Вместо этого они приобретают ETF, который владеет фьючерсными контрактами на биткоин. Короче говоря, этот фьючерсный ETF покупает контракты на поставку биткоина на будущую дату. По мере приближения этой даты ETF переносит фьючерсный контракт, продавая старый контракт и покупая новый контракт на более поздний срок.
Не волнуйтесь, если вы не совсем понимаете, как работают эти ETF. Суть здесь не в том, чтобы понять функциональность, а скорее в недостатках.
Важно понять две особенности фьючерсных ETF по сравнению со спотовыми ETF. На обычных, функционирующих рынках, если вы хотите получить право купить что-то по определенной цене в будущем, вы платите премию по сравнению с сегодняшней ценой, и чем дальше по времени вы хотите зафиксировать цену, тем больше премия. Каждый раз, когда контракт роллируется, выплачивается больше премии. Это называется доходностью ролла.
Даже если цена биткоина остается неизменной на протяжении всего срока действия фьючерсного контракта, ETF все равно будет снижаться в цене, поскольку ETF платит премию за право купить биткоин в будущем. По мере приближения этой даты он продает контракт и покупает новый, более отдаленный по времени. Это известно как роллинг.
Побочным продуктом такого роллирования является то, что любая уплаченная премия уменьшается по мере приближения срока истечения контракта (доходность роллирования). Это приводит к снижению стоимости ETF и является невероятно неблагоприятным для долгосрочных держателей.
В результате, такое снижение стимулирует краткосрочную торговлю, повышенную волатильность и короткие продажи ETF в качестве хеджирования портфеля, подавляя цену.
Можно ли увидеть эффект этих фьючерсных ETF в действии? Ниже приведен график от Вилли Ву. Дата утверждения первого фьючерсного ETF — октябрь 2021 года.
(Источник)
Непосредственно перед появлением первого регулируемого фьючерсного ETF мы наблюдали значительное увеличение доминирования фьючерсов. В настоящее время фьючерсный рынок диктует 90% цены биткоина (зеленая линия на графике выше).
Таким образом, как и в случае с золотом в 1930-1970-х годах, у частных лиц и корпораций нет регулируемого способа приобрести биткоин для долгосрочного хранения. Единственное отличие заключается в том, что в эпоху цензуры вместо открытого подавления того, что правительство считает неблагоприятным или ущемляющим определенные аспекты экономики, оно может скрытно подавлять их. Однако не стоит терять надежду.
Многие люди и корпорации неустанно ходатайствуют об утверждении спотового ETF — способа прямого воздействия на биткоин. Но в связи с этим возникает вопрос: Является ли биткоин одним из последних оставшихся бастионов свободного рынка и самодостаточных личностей, или он уже находится под властью центральных планировщиков?
Это гостевая статья Себа Банни. Высказанные мнения являются полностью его собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc или Bitcoin Magazine.