Американские инвесторы ждут одобрения биржевого фонда биткоина (ETF) с мая 2014 года, когда биткоин-траст Уинклвоссов подал в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) запрос на внесение поправок.
За прошедшие годы SEC отклонила каждого заявителя, и последний отказ был выдан заявке компании WisdomTree на спотовый биткоин-фонд ETF 11 октября. SEC пришла к выводу, что предложение не имеет возможности «получать информацию, необходимую для выявления, расследования и пресечения мошенничества и манипулирования рынком, а также нарушений правил биржи и применимых федеральных законов и правил о ценных бумагах».
Инвестиционные трастовые фонды биткоина существуют с 2013 года, но они были ограничены аккредитованными инвесторами. Запуск спотового BTC ETF открыл бы рынок для розничных инвесторов и более широкого спектра взаимных фондов в отрасли.
В настоящее время американские регуляторы неохотно выпускают то, что, по мнению многих, было бы более справедливым и прозрачным продуктом для Биткойна. Противоречивая реальность заключается в том, что в то время как спотовые ETF на BTC по-прежнему отвергаются, точно такой же продукт уже давно доступен для облигаций, мировых валют, золота, китайских акций, недвижимости, нефти и серебра.
Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC), инвестиционный фонд с капиталом 12,3 миллиарда долларов США, в настоящее время торгуется с рекордно высокой скидкой в 36,7% по отношению к своим биткоин-активам, но это может быть не скидка типа «покупай на падении». Разрыв начался после того, как в феврале 2021 года Фондовая биржа Торонто запустила биржевой фонд Purpose Bitcoin ETF, который представляет собой спотовый инвестиционный продукт.
Что такое торгуемый на бирже фонд?
ETF — это тип ценной бумаги, которая содержит диверсифицированные базовые инвестиции, включая сырьевые товары, акции или облигации. ETF может напоминать взаимный фонд, потому что он объединен в пул и управляется своим эмитентом.
SPY, ETF, отслеживающий индекс S&P 500, является наиболее узнаваемым примером этого инструмента. В настоящее время этот взаимный фонд управляется компанией State Street и имеет 328 миллиардов долларов в активах под управлением.
Существуют и более экзотические структуры, например, ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (SCO). Этот фонд использует деривативы и стремится предложить двукратное ежедневное короткое плечо по ценам на нефть, то есть инвесторы фактически делают ставку на снижение цен на нефть.
Покупка ETF дает инвестору право прямого владения его содержимым, что создает иные условия налогообложения по сравнению с владением фьючерсными контрактами и позициями с кредитным плечом.
Трастовые фонды, такие как GBTC, не предоставляют права выкупа или конвертации.
Инвестиционные трастовые фонды находятся вне компетенции SEC и фактически регулируются Управлением финансового контролера США.
GBTC компании Grayscale является абсолютным лидером на криптовалютном рынке, несмотря на то, что он был структурирован как компания — по крайней мере, в нормативной форме. Инвестиционный траст считается закрытым фондом, что означает, что количество доступных акций ограничено.
Следовательно, акции GBTC не создаются свободно, и для них не предусмотрена программа погашения. Эта неэффективность создает значительные расхождения в ценах по сравнению с базовыми активами фонда, принадлежащими биткоину. В отличие от этого, ETF позволяет маркет-мейкеру создавать и выкупать акции, что обеспечивает минимальную премию или скидку.
Например, стоимость чистых активов фонда Purpose Bitcoin ETF (BTCC.U) на 13 октября составляла $3,59 за акцию, а на бирже в Торонто акции закрылись по цене $3,60. Аналогично, базовая цена американского производного ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 13 октября составляла $11,94, а его акции торговались по $11,95.
Похожие: Grayscale сделала первый залп в деле против SEC по поводу отказа от биткоин ETF
Grayscale борется с SEC, но результаты могут занять годы
В июне 2022 года управляющий активами Grayscale инициировал судебный процесс с SEC по поводу преобразования GBTC в спотовый биткоин ETF. Фирма ожидает окончательного решения регулятора с момента подачи заявки в октябре 2021 года.
Старший юридический стратег Grayscale заявил, что отказ SEC был произвольным, поскольку не применял последовательный подход к аналогичным инвестиционным инструментам. В результате управляющий активами подал судебный иск на основании предполагаемого нарушения SEC Закона об административной процедуре и Закона о ценных бумагах и биржах.
Следует отметить, что с момента подачи первого запроса на создание реестра биткоин-спот ETF прошло восемь с половиной лет. В настоящее время GBTC взимает фиксированный 2% годовой административный сбор, поэтому скидка в 36,7% может быть оправдана, учитывая, что SEC продолжает отклонять апелляции и запросы от каждого управляющего фондом.
По сути, продукт инвестиционного траста гораздо менее оптимален, чем ETF, и пока что Grayscale сделала мало, чтобы минимизировать последствия для держателей GBTC.
Взгляды и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают точку зрения Cointelegraph.com. Любой инвестиционный и торговый шаг связан с риском, и при принятии решения вам следует провести собственное исследование.
Зарабатывайте Биткоин бесплатно на Фрибиткоин — самый популярный кран криптовалют.