Джастин Сан не ожидал, что стабильная криптовалюта UST компании Terra стоимостью 19 миллиардов долларов США распадется менее чем через неделю после запуска его собственной алгоритмической стабильной криптовалюты USDD. Freebitcoin на русском.
В конце апреля Сан объявил, что основанный им блокчейн Tron создаст свой собственный алгоритмический стабильный криптовалют USDD. Этот спорный проект вызвал критику за сходство с терровским стейблкоином UST, который до прошлой недели был крупнейшим децентрализованным стейблкоином по рыночной капитализации.
В момент, подобный моменту Lehman Brothers для криптовалютных рынков, во вторник UST потерял привязку к доллару США, что вызвало болезненную спираль смерти, которая практически уничтожила экосистему Terra стоимостью $30 млрд, включая ее некогда белоснежные токены LUNA. Волна крайнего страха среди трейдеров привела к резкому падению всех криптовалют, и, похоже, заражение ненадолго распространилось на другие стабильные монеты, включая USDT от Tether и нейтрино USD, или USDN, от блокчейн-экосистемы Waves.
Но Сун — оптимист. «Я по-прежнему верю в алгоритмические стабильные монеты», — сказал он CoinDesk в интервью Zoom, которое было запланировано до того, как на рынке начались волнения.
Согласно техническому описанию, стаблкоин Суна будет поддерживать свою привязку с помощью процесса майнинга/сжигания, который будет конвертировать один доллар США в 1 доллар TRX, родной токен блокчейна Tron. И наоборот, $1 стоимости TRX может быть сожжен для чеканки одного USDD.
По данным CoinMarketCap, по состоянию на утро субботы рыночная стоимость USDD достигла 270 миллионов долларов. Это лишь небольшая часть рыночной стоимости UST до обвала на прошлой неделе, и на данный момент она не представляет особой угрозы для обеспеченных активами стейблкоинов USDT (77 млрд долларов) и USDC (51 млрд долларов), а также для лидирующего в настоящее время децентрализованно-финансового стейблкоина $DAI (6,4 млрд долларов).
В настоящее время доходность по ставке USDD компании Tron достигает 40%, что примерно вдвое превышает доходность в 20%, предлагаемую протоколом Anchor компании Terra.
Несмотря на распад UST на прошлой неделе, Сун уверен, что в конечном итоге Tron $USDD окажется успешным.
Скандальный криптопредприниматель (и посол Гренады во Всемирной торговой организации) поговорил с CoinDesk о том, чем USDD будет отличаться от UST, о казначействе Tron DAO в размере 10 млрд долларов, которое он планирует создать, о медвежьем рынке криптовалют и о том, несет ли он какую-либо ответственность за провоцирование краха Terra (как предполагают некоторые #cryptotwitterati).
Это интервью было отредактировано для сокращения объема и ясности.
CoinDesk: Как у вас возникла идея запустить этот децентрализованный стейблкоин? Многие критики называют его копией LUNA/UST.
Джастин Сан: Во-первых, я хочу немного рассказать об алгоритмических стабильных монетах. Я считаю, что они очень важны для нашей индустрии. Сегодняшние стейблкоины очень централизованы. Все они обеспечены залогом, что означает, что им всем нужен банк и настоящие банковские услуги. Мы называем криптовалюту децентрализованным миром, но сегодня стабильные монеты — самая централизованная часть. Мы хотели разработать алгоритм, чтобы убедиться, что стабильные монеты могут оставаться децентрализованными.
Я думаю, что провал LUNA произошел не потому, что алгоритмические стабильные монеты нежизнеспособны или невыполнимы. Неудача LUNA в основном зависела от слишком большого кредитного плеча. Они выросли до огромного объема рынка за очень короткий период времени.
Когда мы разрабатывали USDD, мы сосредоточились на здоровом росте USDD. Мы хотим, чтобы рыночная стоимость USDD оставалась относительно небольшой по сравнению с TRX и общей рыночной стоимостью. И в то же время меньше, чем резерв Tron DAO.
CoinDesk: Как вы планируете наращивать резервный фонд в 10 миллиардов долларов?
Сан: Мы приобрели BTC, USDT, USDC TUSD и другие стейблкоины.
CoinDesk: Это своего рода ирония, что у вас есть куча централизованных стабильных монет в казначействе, обеспечивающих этот децентрализованный стабилькоин?
Солнце: Нам нужны две системы безопасности. Первая — это алгоритм. Стаблкоин в первую очередь опирается на сам алгоритм. По сути, он работает децентрализованно. Но вы знаете, если учесть текущую волатильность рынка прямо сейчас….. Вот почему нам нужен децентрализованный резерв, чтобы попытаться использовать деньги, которые у нас есть, для стабилизации рынка.
CoinDesk: Планируете ли вы покупать диверсифицированную корзину криптоактивов, подобно стратегии Luna Foundation Guard? Если да, то на какие активы вы положили глаз?
Сан: Мы еще не составили окончательный список, но я думаю, что основные два актива, которые мы покупаем прямо сейчас, — это BTC и TRX. Но в будущем мы будем рассматривать и другие стейблкоины и токены.
CoinDesk: Какова планируемая разбивка казны в $10 млрд?
Сан: Я думаю, что половина будет в стабильных монетах. В основном USDT и USDC, примерно по 2 миллиарда долларов каждая. Мы также держим другие стабильные монеты, такие как BUSD, DAI и TUSD — в общей сложности около $1 млрд. Остальное в основном биткоин плюс TRX.
CoinDesk: Знаете ли вы, как распределяются биткоин и TRX?
Сан: Я думаю, что биткоин занимает около 80%.
CoinDesk: Если взглянуть на график USDD [утром в четверг], то определенно можно заметить большую волатильность. Есть ли у вас какие-либо соображения по поводу того, чем вызвана эта особая волатильность?
Сан: Мы считаем, что 5% — это диапазон депэга, поэтому до тех пор мы будем работать с волатильностью. В последнее время Luna вызвала панику не только на алгоритме stablecoin, но и в централизованных stablecoin. Поэтому мы видели, как цена Tether то поднималась, то опускалась. Сегодня я очень внимательно слежу за волатильностью рынка, и у нас есть маркет-мейкеры, а также поставщики ликвидности, чтобы поддерживать цену стабильной.
CoinDesk: Каков ваш план на случай падения USDD, как это произошло с UST?
Сан: Я думаю, что проблема LUNA все еще заключается в том, что они использовали слишком большое кредитное плечо. Поэтому, когда рынок рухнет, денег, которые у них есть в резерве, просто не хватит для восстановления. Мы все были свидетелями рыночной паники.
Чтобы спасти рынок и предотвратить депэг, [Стражу Фонда Луны] нужно не менее 10 миллиардов долларов. Вот почему леверидж опасен. Когда мы используем кредитное плечо, мы должны всегда знать, сколько средств находится в нашем резерве. Но дело не только в том, сколько у вас денег, но и в том, как быстро вы можете предоставить ликвидность.
Вот почему наш резерв имеет разные уровни. У нас есть stablecoins, которые могут быть развернуты немедленно, если случится что-то плохое, затем они могут выиграть время, а потом мы можем постепенно ликвидировать другие активы, если понадобится. LUNA росла слишком быстро, и у них не было времени создать хороший резервный фонд для стабилизации рынка.
Если вы помните, когда произошла атака, люди вывели 3пула из Curve, и они начали наращивать 4пул. Но между этими событиями ликвидность рынка была очень слабой. Поэтому, когда мы предоставляем ликвидность рынку, мы должны быть очень осторожны и в отношении такого рода сжатия ликвидности. Я по-прежнему верю в алгоритмические стейблкоины. Если мы хорошо с ними справимся, они, безусловно, могут стать хорошей децентрализованной альтернативой.
CoinDesk: Что касается депэгмента UST, ходили слухи о том, была ли это намеренная, скоординированная атака на привязку. Некоторые даже упоминали вас в качестве одного из потенциальных нападавших, есть ли у вас какие-либо комментарии по этому поводу?
Сун: Я думаю, что ситуация с LUNA была вызвана в основном рыночной паникой, а не организованной атакой. Но мы действительно видели, как многие люди выводили ликвидность в очень чувствительное время. Я бы хотел, чтобы команда LUNA готовилась к [снятию ликвидности] более тщательно.
Если вы хотите управлять ликвидностью алгоритма стейблкоина, я, в основном, советую вам проводить изменения на хорошем, здоровом рынке. Я думаю, что Федеральная резервная система провела свое заседание за день до того, как LUNA перевела свою ликвидность, верно? Это время очень чувствительно, вы не захотите ничего делать, чтобы испортить ликвидность в это время. Так что я думаю, есть много деталей, на которые нужно обращать внимание, если вы делаете алгоритмический стейблкоин.
CoinDesk: Просто чтобы уточнить, вы не думаете, что это была организованная атака? И вы сами не стоите за ней?
Сан: [смеется] Нет, это был не я.
CoinDesk: Как вы считаете, что команда Terra сделала правильно, а что — плохо, чего бы вы не сделали?
Солнце: В конце концов, команда Terra открыла эру алгоритмических стабилькоинов. Впервые алгоритмические стейблкоины перешагнули отметку в 10 миллиардов долларов. Кроме того, им удалось привлечь множество очень престижных институтов и капиталов для создания этого продукта. Terra вдохновила многие инновационные продукты DeFi в индустрии.
Что касается того, что они сделали неправильно, то, во-первых, они выросли до очень большого рыночного капитала за очень короткий период времени. Если бы рыночная капитализация была меньше 5 миллиардов долларов, они бы не потерпели такого краха. Восстановить привязку будет гораздо проще. Это первая ошибка, я думаю, что они слишком быстро выросли.
Вторая ошибка, похожая на первую, заключается в том, что поскольку они выросли за очень короткий период времени, у них не было времени учесть все различные переменные на этих очень сложных рынках. Прежде всего, ликвидность — например, когда следует переместить пул ликвидности, сколько денег нужно положить в пул, как построить фонд Luna Foundation Guard. Многое нужно планировать заранее, но поскольку они выросли за очень короткий период времени, я не думаю, что им удалось все учесть.
В-третьих, у LUNA возникла проблема, когда они установили процентную ставку «Якоря». Я думаю, вчера им пришлось снизить ее с 20% до 4%. Они должны были сделать это уже давно. Когда вы дорастете до определенного рыночного капитала, пора немного снизить процентную ставку.
Я также думаю, что нам нужно сосредоточиться на реальных случаях использования, а не на рычагах. Нам нужно, чтобы многие люди использовали стейблкоин в своей повседневной жизни, что также требует времени.
CoinDesk: В Tron вы рекламируете безрисковую доходность в 30%, что даже выше, чем у Anchor. Я только что слышал, как вы критиковали неустойчивую доходность Anchor. Почему вы устанавливаете еще более высокую доходность?
Сан: По сути, это маркетинговая стратегия, верно? Вы привлекаете всех желающих принять участие в росте курса стейблкоина. Я думаю, что доходность должна зависеть от роста продукта.
Когда люди только открывают свои компании, они тратят много времени на продвижение, маркетинг своего бренда. Но после того, как у них появляется устоявшийся бренд и очень лояльная группа клиентов, они начинают пересматривать свою стратегию брендинга.
Если вы примите участие в проекте в качестве ранней пташки, вы сможете получить больше прибыли. Я думаю, что это абсолютно разумно. Но через год, зачем продолжать ту же стратегию, которую вы применяете, когда вы еще очень малы? Я думаю, что эта стратегия должна быть динамичной, а не иметь фиксированную доходность.
CoinDesk: Верно, поэтому 30% может быть вступительным предложением. Когда вы планируете его сократить?
Сан: Прежде всего, доходность должна зависеть от времени, когда кто-то вносит ликвидность. Проблема с Anchor в том, что люди могут сразу же вытащить деньги из пула, что также очень опасно. Когда на рынке происходит паника, все люди сразу захотят получить свои деньги.
Например, мы можем обеспечить вам доходность в 10%, если вы хотите забрать деньги в любой момент. Если вы можете запереть деньги на шесть месяцев, вы можете получить 15%, а если вы хотите запереть деньги на год, вы можете получить 20%. В принципе, я думаю, что подобные структуры доходности должны зависеть от времени.
Нам еще предстоит разработать лучшую структуру того, как стимулировать сообщество и как стимулировать поставщика ликвидности.
CoinDesk: Похоже, что то, что вы только что упомянули в отношении этих структур стимулирования, не является алгоритмической проблемой, характерной только для стейблкоинов. Эти проблемы, связанные со стимулами и токеномикой, являются проблемами криптопроектов в целом.
Сан: Именно так.
CoinDesk: В настоящее время вокруг алгоритмических стейблкоинов существует много сомнений. Многие считают, что механизм обречен на провал. Они говорят: «Мы просто не верим в эту концепцию». Что бы вы ответили этим людям?
Сан: Я полностью доверяю стабильным монетам. Когда я только пришел в эту индустрию, произошел взлом Mount Gox, и многие люди потеряли свои сбережения. Тогда многие люди перестали верить в криптовалютные биржи. В то время, я помню, люди говорили: «Я больше не доверяю ни одной криптовалютной бирже. Я буду использовать биткоин только в своем кошельке, а если захочу кому-то продать, то пойду на localbitcoin.com».
Вот почему мы должны быть очень осторожны и рассматривать этот вид операций как криптовалютную биржу. Это очень сложно. Нужно быть очень осторожным с деньгами клиентов и завоевать доверие клиентов, и очень легко потерпеть неудачу. За последние 10 лет истории биткоина многие биржи были взломаны, и многие из них обанкротились из-за взлома. Вот почему мы должны делать все очень осторожно.
Криптоиндустрия будет развиваться, и алгоритмические стейблкоины должны быть там, потому что я считаю, что это очень важный компонент нашей экосистемы в первую очередь. Мы не можем винить алгоритм только потому, что LUNA потерпела неудачу, точно так же, как мы не можем винить криптовалютную биржу. Я думаю, что нам просто нужны более сложные и хорошо спланированные структуры. Думать о таких вещах, как леверидж, рост, а также иметь специальную команду для тщательного управления этим.
CoinDesk: То есть вы не считаете, что в конструкции этих стейблкоинов есть фундаментальный изъян, и думаете, что Terra/LUNA потерпела неудачу из-за более операционных проблем?
Сан: Да. Это можно предотвратить, если делать все более тщательно. Например, ни один банк в мире не сможет выжить, если все его клиенты придут к ним в один и тот же день и попросят вернуть им деньги. Каждый банк также нуждается в очень сложном управлении, верно? Вот почему я считаю, что речь идет скорее о грамотном управлении. Мы видим, как многие банки разоряются, но некоторые выживают.
Кроме того, мы видим финансовые кризисы, которые происходят, как в 2008 году. Я думаю, что такие «спирали смерти» очень распространены во всей финансовой индустрии. Это дорогой урок. Но мы не можем просто отказаться от финансовой индустрии из-за таких кризисов.
CoinDesk: Что вы думаете о том, начнется ли с этого новая крипто-зима? Что это будет означать для индустрии в ближайшей перспективе?
Сейчас это нижняя граница поддержки, потому что люди слишком паникуют, особенно сегодня. В один момент на Binance был человек, который хотел продать четыре Tether за один USDC. Вот как сильно люди паникуют.
Люди даже отказываются от USDT, который является стабильной монетой. Если вы говорите о настроении рынка сейчас, то это крайний страх. Я видел это еще в 2019 году. Во времена рыночных крахов люди начинают FUD по поводу Tether.
CoinDesk: Есть ли у вас какие-либо мысли по поводу цены биткоина? Опустится ли она ниже $20K?
Сан: Если биткоин когда-нибудь опустится до $20K, я буду только за. Это первое. Второе — я думаю, что сейчас, по крайней мере в ближайшей перспективе, это дно. Мы не можем предсказать будущее, но я думаю, что сейчас, определенно, самое подходящее время для покупки.